資產(chǎn)支持票據(jù)有望引入信托模式
來源： 蘇信理財(cái) 時(shí)間：2012-10-22
今年8月上線的首批ABN在制度設(shè)計(jì)上并未明確規(guī)定資產(chǎn)隔離的手段，最終采用的賬戶隔離只是形式上的隔離，一旦企業(yè)破產(chǎn)需要進(jìn)行法律訴訟，ABN的受益權(quán)能否歸屬投資人很難界定。
銀行間債市創(chuàng)新不斷，繼首批資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）8月成功發(fā)行后，未來ABN將有望引入信托模式。記者昨日從銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)獲悉，為推進(jìn)資產(chǎn)支持票據(jù)持續(xù)創(chuàng)新，16日，交易商協(xié)會(huì)召開創(chuàng)新座談會(huì)，專題研究ABN產(chǎn)品引入信托模式相關(guān)事宜。
信托模式：進(jìn)一步隔離風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)接近交易商協(xié)會(huì)的人士透露，本次研討會(huì)探討的“信托模式”，主要指在基礎(chǔ)資產(chǎn)隔離過程中引入信托公司參與，但是否要求基礎(chǔ)資產(chǎn)“出表”還不一定。
同時(shí)，會(huì)議還探討了ABN引入信托模式后帶來的會(huì)計(jì)和法律層面的問題、多重稅收成本問題、信托公司與主承銷商的職能邊界問題、信托產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)的交易流通問題等相關(guān)問題。
作為今年銀行間市場(chǎng)的重要產(chǎn)品創(chuàng)新之一，今年8月，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》，同時(shí)，首批ABN于今年8月上線并成功發(fā)行。
但首批ABN在制度設(shè)計(jì)上并未明確規(guī)定資產(chǎn)隔離的手段，而最終采用了賬戶隔離的方式，引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)于ABN區(qū)別于嚴(yán)格意義上的ABS的討論。同時(shí)，信托公司欲參與銀行間市場(chǎng)的愿望也愈發(fā)強(qiáng)烈。
華寶信托人士認(rèn)為，從法律上來說，信托制度是進(jìn)行破產(chǎn)隔離的唯一方式，引入信托制度能夠?yàn)锳BN進(jìn)行破產(chǎn)隔離提供法律依據(jù)，是保護(hù)投資者利益較為完善的方式。
“雖然賬戶隔離模式能夠節(jié)約融資成本，但賬戶隔離只是形式上的隔離，一旦企業(yè)破產(chǎn)需要進(jìn)行法律訴訟，ABN的受益權(quán)能否歸屬投資人就很難界定。目前，ABN更像是一個(gè)類債券的產(chǎn)品?！焙暝醋C券固定收益總部首席分析師范為告訴記者，特殊目的載體（Special Purpose Vehicle，簡(jiǎn)稱SPV）在國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一般由信托公司充當(dāng)，目的是設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)隔離，但國(guó)外SPV就并非局限于信托，而是包括其他金融機(jī)構(gòu)。
交易商協(xié)會(huì)：持開放態(tài)度
對(duì)此，監(jiān)管部門的支持態(tài)度非常明確。銀監(jiān)會(huì)非銀部副主任閔路浩出席研討會(huì)并指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將一如既往地支持信托公司在“風(fēng)險(xiǎn)可控、成本可算、充分信息披露”的前提下，參與銀行間市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新。
“銀行間市場(chǎng)為發(fā)行人、投資人和各類中介機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)很好的發(fā)展平臺(tái)，信托公司也一直有意愿參與銀行間市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。在銀行間市場(chǎng)引入信托機(jī)構(gòu)參與，有利于市場(chǎng)發(fā)展。信托公司能夠?yàn)殂y行間市場(chǎng)提供什么樣的產(chǎn)品，完全取決于信托公司自身的專業(yè)特點(diǎn)和市場(chǎng)的認(rèn)可。”閔路浩表示。
對(duì)此，交易商協(xié)會(huì)也持開放態(tài)度。交易商協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)馮光華指出，首批發(fā)行的ABN產(chǎn)品采用賬戶隔離模式是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。對(duì)于信托公司參與資產(chǎn)支持票據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，協(xié)會(huì)持開放態(tài)度。只要企業(yè)、主承銷商、市場(chǎng)投資人等相關(guān)市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)認(rèn)可，協(xié)會(huì)一如既往地支持各市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)在注冊(cè)制框架下進(jìn)行產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新。
銀行間債市創(chuàng)新不斷，繼首批資產(chǎn)支持票據(jù)（ABN）8月成功發(fā)行后，未來ABN將有望引入信托模式。記者昨日從銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)獲悉，為推進(jìn)資產(chǎn)支持票據(jù)持續(xù)創(chuàng)新，16日，交易商協(xié)會(huì)召開創(chuàng)新座談會(huì)，專題研究ABN產(chǎn)品引入信托模式相關(guān)事宜。
信托模式：進(jìn)一步隔離風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)接近交易商協(xié)會(huì)的人士透露，本次研討會(huì)探討的“信托模式”，主要指在基礎(chǔ)資產(chǎn)隔離過程中引入信托公司參與，但是否要求基礎(chǔ)資產(chǎn)“出表”還不一定。
同時(shí)，會(huì)議還探討了ABN引入信托模式后帶來的會(huì)計(jì)和法律層面的問題、多重稅收成本問題、信托公司與主承銷商的職能邊界問題、信托產(chǎn)品在銀行間市場(chǎng)的交易流通問題等相關(guān)問題。
作為今年銀行間市場(chǎng)的重要產(chǎn)品創(chuàng)新之一，今年8月，交易商協(xié)會(huì)發(fā)布了《銀行間債券市場(chǎng)非金融企業(yè)資產(chǎn)支持票據(jù)指引》，同時(shí)，首批ABN于今年8月上線并成功發(fā)行。
但首批ABN在制度設(shè)計(jì)上并未明確規(guī)定資產(chǎn)隔離的手段，而最終采用了賬戶隔離的方式，引發(fā)了業(yè)內(nèi)對(duì)于ABN區(qū)別于嚴(yán)格意義上的ABS的討論。同時(shí)，信托公司欲參與銀行間市場(chǎng)的愿望也愈發(fā)強(qiáng)烈。
華寶信托人士認(rèn)為，從法律上來說，信托制度是進(jìn)行破產(chǎn)隔離的唯一方式，引入信托制度能夠?yàn)锳BN進(jìn)行破產(chǎn)隔離提供法律依據(jù)，是保護(hù)投資者利益較為完善的方式。
“雖然賬戶隔離模式能夠節(jié)約融資成本，但賬戶隔離只是形式上的隔離，一旦企業(yè)破產(chǎn)需要進(jìn)行法律訴訟，ABN的受益權(quán)能否歸屬投資人就很難界定。目前，ABN更像是一個(gè)類債券的產(chǎn)品?！焙暝醋C券固定收益總部首席分析師范為告訴記者，特殊目的載體（Special Purpose Vehicle，簡(jiǎn)稱SPV）在國(guó)內(nèi)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品一般由信托公司充當(dāng)，目的是設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)隔離，但國(guó)外SPV就并非局限于信托，而是包括其他金融機(jī)構(gòu)。
交易商協(xié)會(huì)：持開放態(tài)度
對(duì)此，監(jiān)管部門的支持態(tài)度非常明確。銀監(jiān)會(huì)非銀部副主任閔路浩出席研討會(huì)并指出，監(jiān)管機(jī)構(gòu)將一如既往地支持信托公司在“風(fēng)險(xiǎn)可控、成本可算、充分信息披露”的前提下，參與銀行間市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新。
“銀行間市場(chǎng)為發(fā)行人、投資人和各類中介機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)很好的發(fā)展平臺(tái)，信托公司也一直有意愿參與銀行間市場(chǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)。在銀行間市場(chǎng)引入信托機(jī)構(gòu)參與，有利于市場(chǎng)發(fā)展。信托公司能夠?yàn)殂y行間市場(chǎng)提供什么樣的產(chǎn)品，完全取決于信托公司自身的專業(yè)特點(diǎn)和市場(chǎng)的認(rèn)可。”閔路浩表示。
對(duì)此，交易商協(xié)會(huì)也持開放態(tài)度。交易商協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)馮光華指出，首批發(fā)行的ABN產(chǎn)品采用賬戶隔離模式是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。對(duì)于信托公司參與資產(chǎn)支持票據(jù)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，協(xié)會(huì)持開放態(tài)度。只要企業(yè)、主承銷商、市場(chǎng)投資人等相關(guān)市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)認(rèn)可，協(xié)會(huì)一如既往地支持各市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)在注冊(cè)制框架下進(jìn)行產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新。
(xief摘自上海證券報(bào))