資產支持票據有望引入信托模式
來源： 蘇信理財 時間：2012-10-22
今年8月上線的首批ABN在制度設計上并未明確規(guī)定資產隔離的手段，最終采用的賬戶隔離只是形式上的隔離，一旦企業(yè)破產需要進行法律訴訟，ABN的受益權能否歸屬投資人很難界定。
銀行間債市創(chuàng)新不斷，繼首批資產支持票據（ABN）8月成功發(fā)行后，未來ABN將有望引入信托模式。記者昨日從銀行間市場交易商協會獲悉，為推進資產支持票據持續(xù)創(chuàng)新，16日，交易商協會召開創(chuàng)新座談會，專題研究ABN產品引入信托模式相關事宜。
信托模式：進一步隔離風險
據接近交易商協會的人士透露，本次研討會探討的“信托模式”，主要指在基礎資產隔離過程中引入信托公司參與，但是否要求基礎資產“出表”還不一定。
同時，會議還探討了ABN引入信托模式后帶來的會計和法律層面的問題、多重稅收成本問題、信托公司與主承銷商的職能邊界問題、信托產品在銀行間市場的交易流通問題等相關問題。
作為今年銀行間市場的重要產品創(chuàng)新之一，今年8月，交易商協會發(fā)布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產支持票據指引》，同時，首批ABN于今年8月上線并成功發(fā)行。
但首批ABN在制度設計上并未明確規(guī)定資產隔離的手段，而最終采用了賬戶隔離的方式，引發(fā)了業(yè)內對于ABN區(qū)別于嚴格意義上的ABS的討論。同時，信托公司欲參與銀行間市場的愿望也愈發(fā)強烈。
華寶信托人士認為，從法律上來說，信托制度是進行破產隔離的唯一方式，引入信托制度能夠為ABN進行破產隔離提供法律依據，是保護投資者利益較為完善的方式。
“雖然賬戶隔離模式能夠節(jié)約融資成本，但賬戶隔離只是形式上的隔離，一旦企業(yè)破產需要進行法律訴訟，ABN的受益權能否歸屬投資人就很難界定。目前，ABN更像是一個類債券的產品?！焙暝醋C券固定收益總部首席分析師范為告訴記者，特殊目的載體（Special Purpose Vehicle，簡稱SPV）在國內信貸資產證券化產品一般由信托公司充當，目的是設置風險隔離，但國外SPV就并非局限于信托，而是包括其他金融機構。
交易商協會：持開放態(tài)度
對此，監(jiān)管部門的支持態(tài)度非常明確。銀監(jiān)會非銀部副主任閔路浩出席研討會并指出，監(jiān)管機構將一如既往地支持信托公司在“風險可控、成本可算、充分信息披露”的前提下，參與銀行間市場產品創(chuàng)新。
“銀行間市場為發(fā)行人、投資人和各類中介機構提供了一個很好的發(fā)展平臺，信托公司也一直有意愿參與銀行間市場相關業(yè)務。在銀行間市場引入信托機構參與，有利于市場發(fā)展。信托公司能夠為銀行間市場提供什么樣的產品，完全取決于信托公司自身的專業(yè)特點和市場的認可?！遍h路浩表示。
對此，交易商協會也持開放態(tài)度。交易商協會副秘書長馮光華指出，首批發(fā)行的ABN產品采用賬戶隔離模式是市場選擇的結果。對于信托公司參與資產支持票據創(chuàng)新業(yè)務，協會持開放態(tài)度。只要企業(yè)、主承銷商、市場投資人等相關市場參與機構認可，協會一如既往地支持各市場參與機構在注冊制框架下進行產品持續(xù)創(chuàng)新。
銀行間債市創(chuàng)新不斷，繼首批資產支持票據（ABN）8月成功發(fā)行后，未來ABN將有望引入信托模式。記者昨日從銀行間市場交易商協會獲悉，為推進資產支持票據持續(xù)創(chuàng)新，16日，交易商協會召開創(chuàng)新座談會，專題研究ABN產品引入信托模式相關事宜。
信托模式：進一步隔離風險
據接近交易商協會的人士透露，本次研討會探討的“信托模式”，主要指在基礎資產隔離過程中引入信托公司參與，但是否要求基礎資產“出表”還不一定。
同時，會議還探討了ABN引入信托模式后帶來的會計和法律層面的問題、多重稅收成本問題、信托公司與主承銷商的職能邊界問題、信托產品在銀行間市場的交易流通問題等相關問題。
作為今年銀行間市場的重要產品創(chuàng)新之一，今年8月，交易商協會發(fā)布了《銀行間債券市場非金融企業(yè)資產支持票據指引》，同時，首批ABN于今年8月上線并成功發(fā)行。
但首批ABN在制度設計上并未明確規(guī)定資產隔離的手段，而最終采用了賬戶隔離的方式，引發(fā)了業(yè)內對于ABN區(qū)別于嚴格意義上的ABS的討論。同時，信托公司欲參與銀行間市場的愿望也愈發(fā)強烈。
華寶信托人士認為，從法律上來說，信托制度是進行破產隔離的唯一方式，引入信托制度能夠為ABN進行破產隔離提供法律依據，是保護投資者利益較為完善的方式。
“雖然賬戶隔離模式能夠節(jié)約融資成本，但賬戶隔離只是形式上的隔離，一旦企業(yè)破產需要進行法律訴訟，ABN的受益權能否歸屬投資人就很難界定。目前，ABN更像是一個類債券的產品?！焙暝醋C券固定收益總部首席分析師范為告訴記者，特殊目的載體（Special Purpose Vehicle，簡稱SPV）在國內信貸資產證券化產品一般由信托公司充當，目的是設置風險隔離，但國外SPV就并非局限于信托，而是包括其他金融機構。
交易商協會：持開放態(tài)度
對此，監(jiān)管部門的支持態(tài)度非常明確。銀監(jiān)會非銀部副主任閔路浩出席研討會并指出，監(jiān)管機構將一如既往地支持信托公司在“風險可控、成本可算、充分信息披露”的前提下，參與銀行間市場產品創(chuàng)新。
“銀行間市場為發(fā)行人、投資人和各類中介機構提供了一個很好的發(fā)展平臺，信托公司也一直有意愿參與銀行間市場相關業(yè)務。在銀行間市場引入信托機構參與，有利于市場發(fā)展。信托公司能夠為銀行間市場提供什么樣的產品，完全取決于信托公司自身的專業(yè)特點和市場的認可?！遍h路浩表示。
對此，交易商協會也持開放態(tài)度。交易商協會副秘書長馮光華指出，首批發(fā)行的ABN產品采用賬戶隔離模式是市場選擇的結果。對于信托公司參與資產支持票據創(chuàng)新業(yè)務，協會持開放態(tài)度。只要企業(yè)、主承銷商、市場投資人等相關市場參與機構認可，協會一如既往地支持各市場參與機構在注冊制框架下進行產品持續(xù)創(chuàng)新。
(xief摘自上海證券報)